国金证券：阳光电源（300274）-龙头供应链优势放大，储能爆发释放业绩弹性

阳光电源(300274)业绩简评8月27日，公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入82.1亿元，同比增长18%，归母净利润7.6亿元，同比增长70%；其中Q2单季实现营业收入48.6亿元，同比减少4.5%，归母净利润3.7亿元，同比增长29%。经营分析逆变器盈利能力稳中有升，“缺芯”凸显龙头供应链优势：上半年光伏逆变器收入35.9亿元，同比+54.5%，测算对应出货量约17~18GW；毛利率38.15%，同比+3.83pct，在今年芯片涨价的压力下，公司凭借优秀的供应链管理能力以及产品结构的优化（分布式等高毛利率产品占比提升），盈利能力稳中有升，预计在下半年芯片持续紧张的局面下，公司供应链优势有望继续保持。受原材料涨价影响，上半年EPC确认节奏放缓，下半年传统旺季有望恢复增长：上半年电站开发业务收入26.9亿元，同比-25.9%，毛利率13%，同比+5.7pct。由于原材料价格大幅上涨，上半年国内集中式电站并网量仅为5.4GW，同比-24.2%，公司电站开发业务收入规模亦有所下滑，随着下半年国内需求旺季的到来，预计公司EPC业务有望恢复增长、开始贡献利润。储能业务占比快速提升，2