华安证券：国茂股份（603915）-收入端超预期，成长逻辑进一步加强

国茂股份(603915)主要观点：事件：公司发布2021年中报。实现营收14.81亿，同比+49.32%；归母净利润2.08亿，同比+37.28%；剔除股权激励费用影响后归母净利润2.28亿元，同比+50.11%；Q2单季营收8.39亿，同比+27.089%，归母净利1.29亿元，同比+7.93%.核心观点：收入端超预期，上调盈利预测。公司进入产能提升与品类扩张的高速成长期，Q2单季收入创新高充分验证主业成长性。高端品牌“捷诺”也进入管理优化与扩产阶段，工程机械减速机进入扩品类和拓客户阶段，成长逻辑持续兑现。维持“买入”评级。收入端增长超预期，盈利能力受多重因素影响暂时受损。业绩高速增长系疫情后经济复苏带动制造业资本开支上行，新能源、装配式建筑、化工搅拌、环保等行业呈现较高景气度。部分传统行业如砂石废水装备、塑机因环保整顿、技术升级催生减速机市场，叠加公司产能释放。拆分成季度看，Q2单季收入创历史新高，同比增长27.08%，环比增长30.68%，募投产能释放进度超预期。公司2021年H1毛利率26.09%，同比下滑3.56Pct，有几方面因素，一是20年同期口罩机减速机价格较高，二是2