中国银河：恒林股份（603661）-2021年半年报点评：成本上升影响业绩表现，看好公司未来大家居战略深化发展

恒林股份(603661)核心观点：事件：8月27日，公司发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入24.08亿元，同比增长34.74%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长6.38%；基本每股收益1.69元。公司营收稳定增长，成本增加致毛利率大幅下降。公司上半年实现营收24.08亿元，同比增长34.74%，其中21Q2实现营收13.75亿元，同比增长18.55%。公司营收增长主要是因为：公司宜家事业部、越南公司营业额增长。报告期内，公司综合毛利率为21.22%，较去年同期下降9.43pct，主要是因为：1）报告期内，海绵、铁、纸箱等原材料价格大幅上涨；2）海运价格高涨，；3）人民币汇率波动。费用率大幅下降，缓和净利率下跌幅度。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.54%/4.72%/3.65%/2.07%，较去年同期变动-6.77/-0.78/0.19/2.26个百分点。公司销售费用率大幅下降主要是因为：新收入准则下，本期销售相关的运输费用、销售平台费用、销售佣金均计入营业成本。净利率方面，报告期内，公司销售净利率为6.95%，同比下降2.15个百分点