中国银河：丸美股份（603983）-新品发售与新渠道营销系公司营收增长的驱动力，关注未来控费可带来的改善空间

丸美股份(603983)核心观点：事件2021年上半年公司实现营业收入8.74亿元，同比增长10.09%；实现归属母公司净利润1.89亿元，同比减少29.46%；实现归属母公司扣非净利润1.59亿元，同比减少27.25%。经营现金流量净额为-0.43亿元，较上年同期减少163.92%。加速新品研发与全渠道营销布局，直接助力价格带以及核心品牌、品类的销售额增长2021H1公司总营收实现正增长（上年同期为负增长），在低基数的基础上，同比增速达到10.09%。疫情影响逐步渐弱后，上半年公司收入开始恢复稳定扩张，主营化妆品业务对总营收增长贡献达97.98%；其他业务为出售纸箱等废品的收入，规模体量相对极小，对公司的整体营收规模没有造成明显影响。整体业绩同2019年疫情前水平相比，仍实现7.23%的正向扩张，由此我们认为公司当前业已完成恢复性增长。从品牌的角度看，报告期内主品牌MARUBI（丸美）收入同比增长11.27%，是公司营收增长的全部来源，抵消了其他品类、品牌可能出现的规模萎缩。从产品品类看，护肤品类商品包括膏霜乳液以及面膜类产品，是公司的核心产品品类之一，上半年该品类中主要产品中收入同