申港证券：洋河股份（002304）-业绩加速复苏，经营正循环建立

洋河股份(002304)事件：公司发布21年半年报，2021H1实现营收155.43亿元、同比增长15.75%；归母净利润56.61亿元、同比增长4.82%；扣非净利润51.68亿元、同比增长21.13%。单Q2营收50.23亿元，同比增长20.74%；归母净利润17.99亿元，同比增长28.61%，扣非归母净利润13.57，同比增长27.50%。符合市场预期。投资摘要：Q2复苏环比加速、盈利能力增强，费用投入保持平稳。Q2营收、扣非净利润同比增速环比提速7.23、8.49pct至20.74%、27.50%，复苏环比加速；上半年营收、净利润分别较19年增-2.8%、1.4%，基本与改革前持平。21H1毛利率同比提高1.21pct至74.43%，其中Q2同比下降1.23pct，预计与普通酒的快速增长带动有关。扣非净利率同比提高1.48pct至33.25%，其中Q2同比提高1.43pct。销售费用率同比降低0.18pct，其中Q2同比提升0.07pct，总体保持平稳。管理费用率同比降低0.74pct，其中Q2节约1.42pct。合同负债同比提升15.7亿至55.17亿元，在控货和回款减负政