中国银河：青松股份（300132）-化妆品ODM与松节油深加工双业务共同增长，产研优势共筑护城河，予以推荐

青松股份(300132)事件2021年上半年公司实现营业收入19.11亿元，同比增长6.45%；实现归属母公司净利润1.81亿元，同比下降20.08%；实现归属母公司扣非净利润1.78亿元，同比下降20.45%；实现经营性现金流量净额0.89亿元，较上年同期下降83.81%。积极应对行业监管趋严、疫情影响逐渐消退等外部因素，公司化妆品代工业务营收增长稳健从行业角度来看，公司是国内松节油深加工及化妆品ODM赛道双龙头，双业务并行。公司于2020年初完成对于诺斯贝尔的收购后，业务结构逐步向化妆品代工赛道倾斜,化妆品代工业务占比由2020H1的64.03%提升至2021H1的65.68%，报告期内化妆品代工业务的增长，是公司整体营收提升的主要推动力。从产品角度来看，公司三类化妆品品类营收增长良好，传统优势产品合成樟脑营收稳步提升，共同助推公司业绩的提高。与2019年营收数据相比较，公司合成樟脑业务营收仍处于疫情恢复阶段，正逐步摆脱疫情影响（2019H1，公司合成樟脑业务营收达5.62亿元，较报告期合成樟脑营收+0.28亿元）。同时，国际大宗商品价格上涨，抬高合成樟脑主要原材料松节油价格，致使