中国银河：三友化工（600409）-产品景气交替上行，看好公司全年业绩表现

三友化工(600409)事件公司发布2021半年度报告，实现营收111.96亿元，同比增加40.26%；归母净利润11.67亿元，大幅扭亏为盈。其中，21Q1、Q2营收分别为56.35、55.61亿元；归母净利润分别为5.94、5.73亿元。21H1公司主营产品价格大幅上涨，公司盈利能力大幅提升分产品来看，21H1公司纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC（含糊树脂）、DMC业务收入分别同比变化34.6%、32.3%、-1.3%、76.5%、22.9%。整体来看，21H1公司毛利率为24.9%，同比增加13.7PCT。公司盈利能力大幅提升的主要原因在于，从价格角度，21H1纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC（含糊树脂）、DMC平均售价分别同比变化23.7%、34.8%、-10.7%、54.3%、46.6%；从成本角度，虽然主要原材料浆粕、电石、硅块、原煤等价格同比呈现不同程度上涨，但公司强化管理、科学决策，抓住市场有利时机，使主导产品售价上涨幅度远大于生产成本增长幅度，实现21H1归母净利润大幅增长。下半年以来主要产品继续景气上行，预计价格仍将维持高位从纯碱来看，受益于光伏玻璃扩产等带来的需求增量影响