富途证券：苹果公司专题研究：全球科技巨头，创新不息，增长不止

公司坚持软硬件一体化，自研芯片（A系列、M系列处理器等）和iOS生态构筑核心壁垒，完成从硬件制造向软件平台转变，实现苹果生态闭环。 同时，iOS生态系统带来极高的用户粘性，公司品牌忠诚度高。我们认为，iPhone超10亿的活跃设备数将成为拉动其他硬件产品增长的强大支撑， 而庞大的iOS硬件设备基础和用户数将有效支撑服务业务放量增长。  硬件出货量保持稳定增长。1）iPhone方面，虽然智能手机市场增速放缓，但凭借出色的产品竞争力，iPhone在高端市场具有绝对的统治力； iPhone的产品组合优化覆盖更多层级的消费需求，软硬件升级和换新计划驱动用户换机，拉动出货量增长。2）可穿戴市场仍有较大增长空间， 苹果作为市场龙头有望率先受益。同时，数量庞大的iPhone用户支撑苹果可穿戴产品渗透率的持续增长，日益提升的健康管理功能使得产品具 备差异化竞争优势。3）Mac和iPad方面，M系列芯片性能卓越，提升Mac和iPad在高端专业领域的产品竞争力；疫情带来的混合办公需求、全 球供应链缓和有望拉动出货量增长。