东兴证券：宁德时代（300750）-储能业务迅猛增长，海外业务占比提升

宁德时代(300750)事件：公司发布2021年半年度报告，实现营业收入440.75亿元，同比增长134.07%，实现归属上市公司股东的净利润44.84亿元，同比增长131.45%，扣非归母净利39.18亿元，同比增长184.64%，略超预期。动力电池业务整体符合预期。2021年上半年，受益于新能源汽车行业增长，公司动力电池系统实现收入304.51亿元，同比增长125.94%，按照上半年车用方形三元动力电池均价0.75-0.8元/Wh（不含税）计算，预计公司出货35-40GWh，同时考虑下游车企正常库存等因素，公司全球市占率30%左右，与第三方统计较为符合。上半年动力电池业务毛利率23%，同比下降3.5pct，我们判断主要是受原材料价格波动影响。储能业务超预期增长。储能业务实现快速增长，报告期内储能系统收入46.93亿元，同比增长7.27倍，毛利率36.6%，同比提升12pct。近期国家层面出台多项政策支持储能行业发展，我们预计储能行业将进入快速发展阶段，储能业务有望成为公司另一大增长点。此外，当前公司储能系统毛利率水平高于动力电池系统，或对公司盈利能力起到正向作用。海外业务占比提升。