东海证券：机械设备深度：工业减速机专题（一）：国际龙头复盘，知往鉴今，百年产业焕生机

投资要点：先发优势明显，海外龙头各有所长。欧洲企业率先布局减速机产品，涌现出SEW、Flender、Nord等一批减速机企业。外资品牌普遍占据全球减速机高端市场，在北美、欧洲等全球主要市场占绝对优势。国际龙头发展路径各有所长，SEW和Flender分别代表平台化、专业化两种不同的发展方向。SEW，模块化减速机先驱，向平台化发展。SEWEurodrive成立于1931年，业务覆盖减速机、电机、变频器等工业传动产品，减速机及电动机领域市占率位居全球前三，被誉为“世界传动领域先驱”。1965年公司在行业内首倡模块化理念，通过集中制造产品零部件，再根据客户需求进行组装。面向工业4.0时代，公司整合传动领域全产业链，推出MOVI-C®自动化系统解决方案，为客户提供控制技术、软件技术、交互技术等驱动全流程的产品。Flender，风电减速机领军者。Flender成立于1899年，1927年起开始从事齿轮箱生产，深耕工业齿轮箱近百年。产品覆盖减速机、联轴器、发电机等，在大负载、高功率，高输出扭矩专用减速机领域处于世界领先，旗下Winergy在风能市场系统供应商中名列前茅。早期Flender下游市场较为