东兴证券：上海家化（600315）-美妆护肤高速领跑，多渠道新营销助力增长

上海家化(600315)事件：上海家化发布2021年上半年财报，实现营业收入42.1亿元，同比+14.26%；实现归母净利润2.86亿元，同比+55.84%。品牌梳理优化和新品打造共同拉动下，美妆护肤赛道高速领跑。美妆护肤板块H1实现营收12.48亿元，同比+35.64%，是拉动公司营收增长的主要动力。公司持续梳理优化品牌矩阵，且新品爆品持续推出，如玉泽臻安精华液、佰草集新七白、典萃烟酰胺精华液等。多品牌获得较好表现：佰草集经历了20年的店铺和库存战略性调整后实现扭亏为盈，增长潜力得到释放，实现两位数增长；典萃品牌实现两位数增长；定位国产高端护肤的双妹品牌重启，增长接近翻倍；玉泽在同期高基数下仅实现个位数增长，但相较Q1已有所改善，我们认为依托功效护肤赛道高速成长的背景，叠加公司医研共创的不断推进，未来玉泽有望呈现较好发展势头。随着品牌梳理的完成和优质新品的推出，核心品牌尤其是护肤类的竞争力得到验证，且未来有望不断增强。渠道转型持续推进，叠加新营销模式助力销售增长。线下渠道方面，公司积极发展新零售，收缩长尾低效门店、聚焦头部门店；与屈臣氏开展深度合作，赋能公司的数字化运营。受疫情影响较