首创证券：山鹰国际（600567）-公司简评报告：全产业链布局优势凸显，经营表现符合预期

山鹰国际(600567)事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入151.99亿元，同比+54.68%，较2019年同期+36.07%；实现归母净利润10.04亿元，同比+100.04%，较2019年同期+8.55%；实现扣非后归母净利润7.19亿元，同比+50.46%，较2019年同期-10.75%。点评：造纸板块高增，上半年经营表现符合预期。公司Q2单季实现营收83.71亿元，同比+39.73%，较19年同期+40.06%；实现归母净利润5.31亿元，同比+96.03%，较19年同期+13.60%，整体经营表现符合市场预期。分行业看，公司上半年造纸板块销量281.19万吨，同比+41.51%，推动造纸业务营收同比+77.54%至111.06亿元；包装销量9.26亿平方米，同比+50.86%，推动板块收入同比+62.17%至32.50亿元；海外再生纤维板块贸易量同比-15.33%至156.41万吨，贸易收入同比-10.73%至37.02亿元。毛利率受成本压力略有下滑，净利率有所提升。受原料及运输等成本大幅上涨影响，公司上半年毛利率同比-2.95pcpts至14.15%，但销