东兴证券：大北农（002385）-饲料主业快速增长，转基因储备行业领先

大北农(002385)事件：公司披露2021年半年报。公司2021年上半年共实现营业收入152.68亿元，同比增长69.80%，实现归母净利4.99亿元，同比减少44.15%。饲料业务快速增长，技术服务能力持续提升。受益于生猪产能快速恢复，公司猪料销量同比大幅增长，带动饲料业务快速增长。上半年公司饲料销量291.72万吨，yoy+53.60%，其中猪料230.41万吨，yoy+75.53%。共实现收入112.19亿元，yoy+69.34%。受玉米等原材料价格上涨影响，毛利率下降3.99pct至14.27%。公司大力推行“1+1+N”产品策略，立足猪料优势，开拓反刍料、禽料等板块，完善产品品类。公司开展“销售+技术服务”模式升级，为养殖户提供专业技术服务，增强获客能力与客户粘性。多品类叠加技术服务升级下，公司饲料业务有望继续保持高速增长。养殖利润有所波动，降本增效持续进行。上半年公司（不含参股）销售生猪91.88万头，yoy+157.97%，实现收入23.66亿元，yoy+72.69%。猪价下滑导致养殖利润有所波动，Q2商品猪出栏均价17.41元/kg，相比Q1下滑超过10元/kg。毛利