中邮证券：盐湖股份（000792）-上市跟踪，锂行业高景气重构公司价值

盐湖股份(000792)剥离不良资产，聚集钾肥与碳酸锂业务。公司是国内钾肥龙头，是青海省重点国有企业，实控人为青海省国资委。2019年9月公司成功将化工分公司、控股子公司盐湖镁业、海纳化工的相关资产剥离，剥离化工板块等不良资产后公司仅剩优质的钾肥及碳酸锂资产，财务状况得到根本改善。公司通过债转股大幅降低负债水平及其财务费用，2020年净资产和归母净利润均顺利转正，分别为52.7/20.4亿元，持续经营能力恢复。国内钾肥龙头，行业绝对领导者。我国是钾资源缺乏的国家，目前探明储量仅占全球的2%，2010年国土资源部确定钾盐为我国紧缺的8种大宗矿产之一。我国钾盐资源主要集中在青海察尔汗盐湖和新疆罗布泊盐湖，在中国查明的的可溶性钾资源中，96%赋存于青海和新疆。钾肥行业属于资源开发型产业，资源和产能分布高度集中的格局导致钾肥行业成为典型的寡头垄断行业，行业内企业数量较少，市场竞争不够充分。公司是国内最大的钾肥生产企业，钾肥设计产能达到500万吨。盐湖提锂景气高涨，公司价值迎来重估。盐湖提锂需求高涨，板块行情爆发。产能短期扩张有限，下游新能源电池需求快速扩增，供需错配促使电池级碳酸锂价格回升至9