中国银河：豫园股份（600655）-收并购与自有产业带来多元业态协同发展增厚业绩，上半年运营恢复，予以推荐

豫园股份(600655)事件2021年上半年公司实现营业收入227.24亿元，同比增长12.68%；实现归属母公司净利润14.09亿元，同比增加31.10%；实现归属母公司扣非净利润9.61亿元，同比增加0.25%；实现经营性现金流量净额-11.14亿元，较上年增加40.11%。门店拓展及品牌收购助力珠宝时尚业务实现营收高速增长，百货、手表及酒类业务同样凭借收并购活动得以丰富，产业运营业务向好从行业角度来看，公司业态丰富，主要分为产业运营、商业运营及物业综合服务、物业开发与销售三大类，其中产业运营为公司覆盖的核心业态（2021H1营收占比79.16%）。2021H1，公司产业运营板块的大幅增长弥补了其余两大板块的亏损，促进公司整体营收的提升。进一步拆分各业态，公司核心业务珠宝时尚领衔各细分业态的营收增长，是公司2021H1营收提升的主要驱动因素。珠宝时尚行业是公司依托上海根基，不断发展壮大的支柱产业。报告期内，公司积极拓店，并且于2020年下半年完成收购DJULA项目，共同促进该业务营收大幅增长（对比2019年数据，2019H1公司珠宝时尚业务营收100.95亿元，公司的营收增长可观，