中国银河：好莱客（603898）-21H1营收业绩同步高增，看好“新原态+大家居”

好莱客(603898)核心观点：事件：8月23日，公司发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入15.24亿元，同比增长105.79%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长80.06%；基本每股收益0.44元。2021H1公司营收业绩同比高增，衣木双轮驱动增长动能强劲。从产品看，截止21H1公司整体衣柜/橱柜/木门/成品配套/门窗产品分别实现营收8.79/0.84/4.49/0.53/0.28亿元，分别实现同比增长40.94%/80.93%/3282.66%/122.00%/76.76%，占主营业务营收比重58.88%/5.6%/30.11%/3.54%/1.87%，衣柜实现恢复性高增长的同时，木门得益湖北千川并表实现营收占比迅速提升，初步形成衣木双轮驱动新模式。鉴于下半年家居消费旺季将至，我们认为公司有望凭借大家居战略推动多品类协同发展实现客单价提升，延续21H1的高增长。2021H1零售展店与赋能让利并举，大宗得益千川并表增长显著。从渠道看，截止21H1公司直营/经销/大宗/其他渠道分别实现营收0.35/10.37/4.18/0.02亿元，分别实现同比增长36.29%/