东方证券：盐津铺子半年报解读：渠道变革业绩短期承压，公司奋力转型，看好长期投资价值

盐津铺子(002847)事件：1）公司发布21年半年报，21H1实现营收10.64亿元/+12.54%，归母净利润0.49元/-62.59%，扣非归母净利润0.18亿元/-81.85%。2）单Q2实现营收4.72亿元/-1.86%，归母净利润-0.33亿元/-145.92%，扣非归母净利润-0.49亿元/-181.89%。公司中报符合此前预告。核心观点多重因素导致Q2营收增速有所下滑。1）公司21H1实现营收10.64亿元/+12.54%，单Q2实现营收4.72亿元/-1.86%，公司营收增速有所下滑主要原因系：①主渠道商超客流下滑；②Q2进行产品结构调整：新品尚处于培育期，而老品精简，使得销售承压。③直营团队内部调整有所影响。2）分产品看，公司咸味产品中，深海零食/肉鱼产品/豆制品分别实现营收1.65/1.26/1.03亿元，yoy+17.33%/+7.15%/+4.45%，烘焙类产品实现营收3.60亿元/+18.35%，果干/素食/蜜饯炒货分别实现营收1.16/0.72/0.70亿元，yoy+30.86%/+28.94%/+9.66%。毛利率下滑叠加费用率上升，公司利润率短期承压。