首创证券：可靠股份（301009）-公司简评报告：产品结构调整，业绩短期承压

可靠股份(301009)核心观点事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入6.3亿元，同比-21.14%；实现归母净利润0.67亿元，同比-48.71%；实现扣非后归母净利润0.65亿元，同比-48.96%。点评：口罩业务大幅下滑，致使收入增长短期承压。上半年公司Q1/Q2分别实现营收3.33/2.98亿元，同比+6.06%/-38.72%，实现归母净利润0.4/0.27亿元，同比-14.96%/-67.72%。分产品看，上半年公司婴儿护理用品/成人失禁用品/宠物卫生用品/口罩分别实现营收3.54/2.24/0.40/0.12亿元，分别同比-10.95%/+9.20%/+8.02%/-92.03%。我们认为疫情期间口罩等防疫物资产品需求火爆造成去年同期基数较高，使得公司上半年收入增长承压，若剔除口罩业务影响，公司上半年实现营收约6.18亿元，同比仅微降4.36%。高毛利口罩业务下滑叠加广告促销力度加大，公司盈利能力有所下降。上半年毛利率较高的口罩业务收入下滑，叠加Q1原料价格大幅上涨，拖累公司毛利率同比-8.46pcpts至24.05%，同时，公司为进一步加强品牌建设，加大广