东吴证券：英科再生（688087）-2021年中报点评：量价齐升，扣非高增232%超预期

英科再生(688087)投资要点事件：2021年上半年公司实现营业收入9.04亿元，同比增长33.93%；归母净利润1.13亿元，同比增长1.28%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长231.98%。扣非同增232%至1.13亿元超招股书预期，期待销售旺季到来维持高增长态势。2021年上半年公司综合毛利率为30.69%，同降4.31pct。公司于招股说明书中披露预计2021年上半年实现归母净利润区间为8000~10000万元，扣非为7700-9700万元，本次中报归母/扣非均超出上述预计上限13%和16%。2021年上半年公司扣非高增长主要得益于在存量业务基础上积极开拓格栅板等建材增量市场，整体产品量价齐升。归母净利润增速低于扣非且毛利率下降主要系去年高毛利的一次性防护面罩非经常性业务的影响所致，期待下半年传统销售旺季来临，全年维持高速增长。期间费用率同比下降1.56pct至15.61%。2021年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.2pct、下降0.82pct、下降0.23pct、下降0.54pct至4.39%、10.21%、4.52%、1.01%。经营性现金流净额改