申港证券：千味央厨（001215）-餐饮端速冻先行者 业绩增长路径明确

千味央厨(001215)投资摘要：速冻行业细分品类景气度分化，餐饮端成为速冻市场的新蓝海。连锁化背景下餐饮业呼唤标准、半成品化食材以节约成本、稳定品质和提升出餐效率。2019年我国餐饮食材采购规模1.93万亿，工业化空间广阔。速冻食品全行业餐饮和家庭渠道收入比例为38%：64%，餐饮渠道收入达512亿元。预计速冻面米制品、速冻菜肴和烘焙制品在餐饮端有望实现20%以上的复合增速，速冻火锅料制品有望实现13%以上的复合增长，超过行业整体约10%的复合增长水平。2B市场成为新的高成长赛道，专注餐饮供应链的企业将占有先发优势。千味央厨发源于思念食品体系，为餐饮端速冻面米制品龙头，具备先行者优势。公司为餐企提供定制化和标准化的速冻面米制品，17-19年营收和净利润CAGR达22.5%、25.5%，20年疫情影响下分别增长6.20%、3.33%。产品以面米为主延伸调理和菜肴制品，按加工方式分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类等四大类共300余种，油条、芝麻球品种行业领先。采取直营方式服务大型连锁，已成为肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九等知名餐饮速冻面米和菜肴制品供应商。公司构建专为餐饮