财通证券：科顺股份（300737）-Q4业绩短期承压，压力释放迎新机

科顺股份(300737)事件：公司发布2022年业绩快报，2022年全年实现收入77.73亿元，同增0.03%；实现归母净利润1.86亿元，同降72.41%；实现扣非归母净利润4225.24万元，同降92.62%。单季度看，公司2022Q4实现收入18.16亿元，同降13.02%；实现归母净利润-8268.83万元，2021年同期亏损70.96万元。原材料采购价仍高叠加计提影响，Q4业绩短期承压：收入端，公司Q4单季度收入同比下降13%，主要系1）疫情对生产及签单交付产生一定影响；2）年末经销返利计提增加进而冲减收入。利润端，公司2022Q1-Q4单季度毛利率分别为25.74%/20.62%/18.98%/18.62%，主要系1）原材料价格传导存时滞仍影响Q4毛利率：主要系12月前沥青价格在高位波动，同时公司采购、生产、交付、结转成本存在约1个月的传导周期；2）销售结构变化：经销商收入占比提高，截至2022Q1-3经销收入占比52.75%，而经销毛利率较直销较低。公司2022Q4实现亏损，主要系四季度信用减值增加，2022年公司计提信用减值损失2.12亿元，其中Q1-3计提1.01亿元