华西证券：用友网络（600588）-走出低谷，云转型实现拐点性的突破！

用友网络(600588)事件概述8月18日，用友网络发布2021年半年报，公司实现营业收入31.77亿元，同比增长7.7%；实现归属于母公司所有者的净利润为2.15亿元，同比增长740%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为亏损0.81亿元，去年同期亏损0.17亿元。3个关键指标看用友：优秀的成长性，健康的收入和现金流质量1、收入成长性指标：云业务收入翻倍超预期，贡献用友新的收入增量1）考虑到金融业务剥离，上半年7.7%的收入增速并不能反映公司真实收入增长情况。我们分拆云+软件业务收入为29.51亿元，同比增长26.3%，公司真实成长性优秀。从收入构成来看，2021年H1公司云业务和软件业务收入分别为15.06亿元和14.45亿元，同比增长分别为100.7%和-8.9%，云业务收入增长超预期。2）从客户规模看，公司大型/中型/小型/政府市场收入规模分别为67%、13%、7%和13%，公司收入规模以大型客户为主，牢牢把握最优质的客户资源。2021年公司在大型企业市场的收入为19.79亿元，同比增长33.8%，明显高于同期云+软件业务26.3%的收入增速，其中：云业务收入为1