山西证券：新经典（603096）-自有版权业务稳中有升，海外收入高速增长静待盈利

新经典(603096)事件描述2021年8月18日公司公布中报业绩，报告期内公司实现营业收入45,723.80万元，同比增长4.56%，实现净利润9,538.78万元，同比下降24.78%。事件点评股权激励摊销及海外业务亏损致利润下滑。1）21Q2公司实现营业收入24,070.09万元，同比减少2.41%，环比增长11.16%，实现归母净利润3912.84万元，同比减少41.47%，环比减少27.67%。单季度业绩下滑主要来自Q2毛利率水平的下降及销售、管理费用的增加。2）2021H1公司毛利率为49.98%，同比上升0.06pct，销售、管理、研发及财务费用率分别为13.62%、9.28%、0.43%、-1.26%，同比变动2.17pct、4.07pct、0.09pct、-0.79pct。上半年受海外业务销售渠道拓展、版权获取、人员招募等环节投入较高以及第二期股权激励计划产生的摊销增加影响，公司成本及费用端增长，同时也是导致公司利润有所下降的主要原因。单季度经营活动现金流改善，存货周转加快。2021H1公司经营活动产生的现金流量净额为-2312.23万元，同比减少438.78%，主要