首创证券：五洲特纸（605007）-公司简评报告：量价齐升营收高增，产能释放巩固规模优势

五洲特纸(605007)事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入16.35亿元，同比增长41.57%，较2019年同期增长46.18%；实现归母净利润2.61亿元，同比增长56.70%，较2019年同期增长337.34%；实现扣非后归母净利润2.37亿元，同比增长58.13%，较2019年同期增长371.22%。点评：产能释放与售价提升驱动收入高增。公司Q1/Q2单季分别实现营收7.61/8.74亿元，分别同比+40.95%/+42.12%，主要在于公司上半年产能不断释放与销售价格上涨。据半年报数据，公司15万吨格拉辛纸产线和5万吨转移印花纸产线分别于2019年和2020年投产，30万吨特种文化纸产线也于今年3月投产销售，上半年共完成机制纸销量25.16万吨，同比+38.47%。公司Q1/Q2实现归母净利润1.13/1.48亿元，同比+16.39%/+112.9%，主要在于公司有效调整原材料库存，盈利水平提升。期间费用管控优化，净利率上行。上半年公司毛利率同比-0.78pcpts至25.03%，主要为新会计准则下将运费和包装费等划入营业成本中所致，若剔除运费等项目影响，公司