东方财富证券：启明星辰（002439）-2021年中报点评：营收高速增长，长期向好

启明星辰(002439)【投资要点】收入规模扩张，利润短暂承压。公司发布半年报，符合预期。2021H1实现营收12.1亿元（+60.6%），实现归母净利润为-1.1亿元（-401.9%），实现扣非净利润为-1.3亿元（-160.7%）。收入端增长亮眼，公司以长期发展为战略，加强区域和行业市场营销，取得了显著效果。利润端短暂承压，主要系①员工持股计划产生的股份支付费用增加②去年同期疫情社保减免，今年减免退出。报告期内，公司毛利率为60.8%，下降10.46pct，主要系材料采购成本增加所致。费用方面，21H1公司销售费用5.16亿（+69.74%），管理费用0.98亿元（+41.08%），研发投入持续增加，达到4.21亿元（+27.76%）。公司经营性现金流净额-4.4亿元，公司应收账款余额为23.7亿元（+44.5%），合同负债余额为4.04亿元，上年同期为2.37亿元，在手订单饱满。受益于行业发展，多款产品市场领先。公司深度收益于政策红利，在数据安全法、等保2.0和网络安全审查办法等政策驱动下，积极提升市场份额，为数字中国建设保驾护航。公司拥有完善的数据安全产品线，其中入侵检测与防御