申港证券：中海油服（601808）-剑指全球蓝海市场 油服巨头蓄势待发

中海油服(601808)投资摘要：赢在起跑线上的海洋油服龙头在全球地缘政治日趋复杂的背景下，我国能源安全面临严峻挑战。在政策层面，能源安全问题更是被反复提及，政策端的不断加码也为国内油服行业的回暖提供了良好的保障，未来油服行业赛道依旧优质。作为全球最具规模的油田服务供应商之一，公司拥有完整的服务链条，装备规模和技术水平均位居国际同行前列。同时，依托于“三桶油”之一的中海油集团，相比中石油和中石化旗下的油服公司，公司在管理和成本方面具备天然优势。技术优势助推公司轻资产战略转型海洋油气勘探面临“两高一低”的风险，具备天然的技术壁垒，但是公司践行“技术发展、国际化发展”两大战略，2020年研发支出在营收中占比攀升到4.5%，在关键技术和装备自主性方面均取得较大突破。技术优势推动公司向轻资产方向战略转型，使得重资产的钻井业务收入占比整体下滑，而轻资产的油田技术服务板块晋升为第一大板块，公司周期属性逐渐减弱，盈利能力显著增强。国际油价上涨推动钻井业务回暖油服行业景气度与国际油价密切相关。受疫情影响，去年国际油价进入历史低位，全球油气公司纷纷大规模削减投资支出。然而，随着供需格局改善，油价重心持续