天风证券：农林牧渔2025年第30周周报：“反内卷”下的生猪板块观点

1、生猪板块：高质量发展大会继续强调减产，重视生猪板块预期差！ 1）本周生猪&仔猪价格震荡。截至7月26日，全国生猪均价14.81元/kg，较上周末持平（智农通）；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为440元/头和1628元/头。供应端，本周出栏均重为128.48kg（环比-0.35kg），历史同期仅低于2021年，150kg以上生猪出栏占比为5.14%（环比-0.02pct），需求端，天气炎热加之学校放假，终端白条走货平平，全国宰量维持低位，本周屠宰样本日均宰杀量环比+1.07%。鉴于现阶段出栏均重仍处历史同期高位，近期天气炎热或加速前期大猪出栏，猪价或呈走弱趋势。 2）农业农村部23日召开推动生猪产业高质量发展座谈会。会议强调要严格落实产能调控举措，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。我们认为，生猪产业面临产能阶段性偏高等问题，政策引导减产&供强需弱情况下，后续产能有望停止增长趋势。 3）重视生猪板块低估值、预期差！在25年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份、德康农牧2500-3500元/头；温氏股