中国银河：*ST盐湖（000792）-“钾肥+碳酸锂”双引擎，扬帆起航新征程

*ST盐湖(000792)核心观点：公司：剥离亏损业务，优质“钾锂”再起征程公司是国内最大的钾肥企业，同时拥有碳酸锂产能布局，拥有氯化钾、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂（未完全投产）产能分别为500、1、2万吨/年。由于生产要素供给不足、供应价格逐年提高、关键装置技术尚未成熟、安全生产力度控制不足等多重因素导致多项目产生巨额亏损。剥离亏损包袱后，公司将依托“钾肥+碳酸锂”优质资产，共同驱动公司业绩增长。钾肥：我国对外依存度高，粮价上涨助推价格抬升全球钾肥行业高度寡头垄断，预计未来全球钾肥供需依旧平衡。我国资源型钾肥行业高度集中，CR3占比高达86%。未来我国基本保持现有钾肥生产规模，将长期保持较高对外依存度。2021以来粮价上行等因素刺激钾肥价格大幅上涨。全球人口增加带来的粮食需求上涨将为钾肥行业带来稳健的增长需求，但受供给端影响，预计钾肥价格仍将呈现周期性震荡走势。公司作为钾肥行业龙头，技术领先、成本具备显著优势。碳酸锂：全球供需错配下，价格有望进一步上行全球锂资源高度集中，2017-2018年扩产高峰后，锂价持续走低；近期随着需求向好，锂价开始反弹。我国碳酸锂原料端锂矿石严重依靠进口，