德邦证券：稀土行业深度：供给扰动，需求可期

投资要点：稀土是不可再生的重要自然资源。稀土矿物种类丰富，包括氟碳铈矿、独居石矿、离子型矿、磷钇矿、褐钇铌矿等，稀土元素较全。通常经过酸溶、稀土萃取分离、沉淀和灼烧4个环节形成稀土氧化物。稀土元素目前已广泛应用于电子、石油化工、冶金、机械、能源、轻工、环境保护、农业等领域。其中重稀土产量小，全球产地集中在我国南部和东南亚地区，用途广泛，单位用量较低，但价值较高。镨、钕、镝、铽作为钕铁硼的主要原料，紧密绑定下游稀土磁材和新能源需求，是当前受关注度最高，也是最具价值的4种元素。价格：供给扰动消除后，需求或成价格主导因素。我国稀土价格以2011年为分水岭，之前处于低价恶性竞争时代，之后进入较为公平的合理竞争阶段；2013年之后，稀土的均衡价格较2010年上了一个台阶，更好的反映了稀土的价值。2021年1月15日，工信部出台《稀土管理条例（征求意见稿）》，规范稀土开采、冶炼分离等秩序，有序开发利用稀土资源，供给刚性作用开始显现，同时，海外疫情加重，缅甸、越南等地进口受阻。需求端受新能源汽车、风力发电机、空调电机景气度上升影响，稀土价格快速回升。疫情放开后，进口恢复，稀土价格回归到疫情前水平。供