申港证券：固德威（688390）-公司深度报告：乘分布式东风迈向全球龙头

固德威(688390)固德威是光伏逆变器和储能逆变器龙头企业，出货量位于全球前列，公司尤其在户用领域，已经成为全球绝对龙头。我们认为公司所处的光伏和储能行业将迎来高速增长：光伏拐点已现，下半年将进入需求旺季。硅料价格已松动，大型项目招标正在加速，在政策端户用分布式继续给予5亿补贴、推进整县分布式、完善分时电价政策以拉大峰谷电价差，得以提升分布式比例，拓宽光伏应用场景，进一步提升光伏未来发展天花板。储能爆发元年迎强力政策推动。7月正式发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确了2025年新型储能30GW的装机目标，该目标是2020年底3.8GW实际装机量的接近10倍。用户侧在分时电价政策下迎来强复苏，地方发电侧储能项目配置已逐步落地，电网侧通过完善储能独立市场地位获得推进。储能作为新型电力系统刚需选项，已进入高速发展期。逆变器是光伏当前最具潜力赛道之一。预计下半年逆变器将进入量利齐升，在电站成本仅6%左右，IGBT仅占逆变器成本10%左右，IGBT涨价易向下游传递，逆变器盈利能力不受影响，且供货紧张使下游增加库存意愿增强。固德威作为逆变器领域经验深厚的龙头厂商，凭借自身优势，正在