首创证券：百亚股份（003006）-公司简评报告：产品升级&渠道深耕并举，盈利能力持续提升

百亚股份(003006)核心观点事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营收7.60亿元，同比增长25.35%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长48.04%；实现扣非后归母净利润1.23亿元，同比增长39.41%；实现基本每股收益0.31元。点评：Q2业绩增速亮眼，经营表现符合市场预期。公司Q2单季实现营收3.55亿元，同比增长16.11%（较2019Q2增长46.20%）；单季实现归母净利润0.52亿元，同比增长50.2%（较2019Q2增长89.24%）。Q2利润增速高于收入增速，我们认为主要原因一是公司主动调整经营策略，聚焦卫生巾核心产品，降低ODM业务规模及占比，2021年上半年公司卫生巾/纸尿裤/ODM分别实现营收6.11/0.80/0.70亿，分别同比+34.71%/+1.14%/-6.04%；二是公司利润率较高的中高端产品迭代升级。预计随着公司产品结构进一步升级，整体经营表现有望持续向好。产品结构优化，盈利能力持续提高。公司2021H1毛利率同比+2.45pct至45.66%，公司净利率同比+2.68pct至17.43%。主要在于高毛利的卫生巾产品占比提升，上半年