中国银河：海大集团（002311）-饲料高速增长，一体两翼促稳固发展

海大集团(002311)核心观点：事件公司发布2021年半年度报告。业绩持续增长，符合市场预期2021H1公司营业收入381.91亿元，同比+47.54%，其中饲料、农产品销售、原料贸易、微生态制剂业务分别贡献收入301.03亿元、43.34亿元、31.61亿元、5.08亿元，同比+48.00%、+77.97%、+19.61%、+25%；归母净利润15.33亿元，同比+38.82%；扣非后归母净利润14.97亿元，同比+35.97%。公司综合毛利率10.62%，同比-2.09pct；期间费用占比为5.57%，同比-0.83pct。2021Q2，公司营业收入为224.78亿元，同比+46.02%；归母净利润8.25亿元，同比+3.12%；扣非后归母净利润8.05亿元，同比+1.21%。期间费用占比为5.21%，同比-0.93pct。受养殖业务影响，利润小幅增长。饲料高速增长，一体两翼促稳固发展21H1公司实现饲料销量881万吨，同比+34%；毛利率10.11%，同比-1.71pct（同口径比较）。1）禽料销量为455万吨，同比+12%；毛利率同比-1.53pct。公司发挥中台管理优势，以