东方证券：新强联（300850）-大型轴承进口替代龙头，尽享新能源赛道

新强联(300850)风电轴承进口替代龙头，公司营收与归母净利润展现出超行业的增速，2018-2021Q1公司营收增速达23%、41%、221%、288%；同时归母净利润增速达39%、75%、325%、170%。随着风电行业稳步增长，依靠风电高技术附加值轴承产品进口替代获得发展空间，公司上市及定增后布局研发扩产，未来盈利能力有望提升。核心观点碳中和下风电稳步发展，风电主轴承进口替代窗口来临。在全球“碳中和”目标、清洁能源转型及绿色复苏的推动下，预计风电装机需求稳定，其中风电主轴轴承作为关键零部件，主要依赖进口，在平价降本压力下，主机厂国产化需求加强。预测国内2021-2025年均装机50-60GW，预测主轴轴承年均市场空间75-120亿、偏航变桨轴承年均市场空间60-90亿，合计风电大型回转支承年均市场空间约135-210亿。工艺积累研发实现技术突破，稳步扩产获取市场份额。过去风电大功率、主轴轴承被外资品牌主导（斯凯孚、舍弗勒、罗特艾德等），公司通过长期工艺积累与技术研发（无软带淬火等），目前已成功自主开发大功率偏航变桨轴承、大功率3MW三排滚子和双列圆锥主轴轴承，实现了进口替代。公司