东吴证券：马钢股份（600808）-高弹性、长板材兼顾的区域龙头

马钢股份(600808)马钢股份:长板材兼顾的区域龙头。马钢是我国特大型钢铁联合企业之一，安徽省最大的工业企业，主要经营长材板材及轮轴特钢。2019年与宝武合并重组，成为其下设子公司。2020年公司长、板材产量比例接近1:1；公司H型钢、特钢车轮轴业务引领全国。钢铁行业：供需向好，成本下降逻辑有望兑现。2021年上半年，钢价最高点已突破6000元/吨，吨钢毛利回到历史次高水平。我们认为，钢铁行业三大逻辑：需求（制造业）向好，限产持续、成本下降逻辑仍未改变。需求方面，汽车缺芯、家电成本压力问题正逐步缓和，带来生产订单回暖；供给方面，碳中和大背景下，我们认为限产持续仍为大概率，随着下半年冬季到来有望迎更严厉环保限产措施；成本端，考虑2021H2开始高利润刺激下海外非主流矿山扩产叠加国内焦炭企业逐步复产，成本端有望走弱，我们测算钢铁行业吨钢毛利有望提升至800-1000元。华东长材龙头，剑指4000万吨。马钢产品种类归纳可为“三种四系”，2020年87%收入来源于长材板材。华东地区为主要销售地区，2020年销量占比高达84%。公司还与多家海外铁矿公司签署合作协议，确保了稳定的进口铁矿石供应。