东兴证券：广汽集团（601238）-广汽系的混动技术实力如何？

广汽集团(601238)混动是双碳\双积分达标的重要技术路线：双碳目标的完成时点明确，对国内汽车行业提出了更高的要求。双积分政策包括乘用车企业平均燃料消耗量积分和新能源汽车积分，2020年乘用车全行业的燃料消耗量积分为-735万分，新能源汽车积分为330万分。面对双碳目标和双积分压力，混动技术将是车企达标的重要技术路线。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，我们测算至2025、2030年我国混动汽车市场规模将分别达到1076万辆、1339万辆，对应2020-2025年复合增速为75%。混动技术是机械驱动和电驱动的完美结合，而非过渡技术：我们列举、分析了目前市场采用较多的几种混动架构。混动技术的精髓在于通过优化提升机电耦合效率，最大程度拓展发动机和电机在高效区域的运行时间，实现机械驱动和电驱动完美融合，以达到提升能源利用率的目的。混动技术门槛高，车企既要具备高效内燃机技术，还要熟稔电驱技术，同时还要有长期积累的机电耦合技术经验，才有可能推出一款近乎“完美”的混动系统。在合适的价格范围内，搭载这种系统的车型一旦推出，将会大规模替代内燃机汽车。广汽两田的混动技术各领风骚：丰田THS系统是