中国银河：中泰化学（002092）-煤-电石-PVC产业链高度景气，公司业绩有望大幅提升

中泰化学(002092)事件7月20日，PVC、电石价格分别为9290、5625元/吨；粘胶短纤1.5D价格、价差（溶解浆）分别为12800、4715元/吨；自年初以来分别变化26.4%、30.1%、16.4%、-4.0%。电石供需趋紧致价格上涨，成本支撑下PVC价格有望维持高位年初以来，主要受内蒙能耗双控政策从严、限产限电背景下电石供给缺口扩大等因素影响，电石价格大幅上涨30.1%；成本驱动下，PVC价格实现26.4%涨幅。供给方面，国家发改委修订发布的《产业结构调整指导目录（2019本）》限制新建电石产能，但大型先进工艺设备进行等量置换的除外，预计未来电石新增产能有限。需求方面，一方面PVC产能平稳增长带来电石需求增加；另一方面PBAT产能大幅扩张将导致1,4-丁二醇（BDO）需求增加，进而带来电石需求大幅上涨。我们认为，电石供需格局预计将进一步趋紧，价格将维持高位甚至进一步上行。在电石成本支撑下，PVC价格有望维持高位。海内外服装需求持续复苏、粘胶短纤生产旺季来临，有望重启上行通道年初以来，粘胶短纤价格/价差先涨后跌，前期上涨主要系全国性大范围降温、春节前备货；后续随着景气回落、