第一上海证券：重庆啤酒（600132）-西部之王整装待发气势如虹，全国征程之路扬帆起航

重庆啤酒(600132)啤酒行业同质化竞争趋於缓和，高端化发展进入高速发展阶段：中国啤酒行业由於消费需求逐渐呈现多样化的趋势，同质化的主流啤酒产品已难以满足消费市场高速碎片化的趋势，在此背景之下各大啤酒厂商持续通过推出高品质的差异化产品来实现产品组合的优化，叠加近年来陆续采用的关厂减员等降本控费措施，整体啤酒行业的盈利能力再次获得提振。随著高端化发展逐步成为行业共识後，整体行业从“规模导向”转变为“利润导向”，也导致了头部啤酒企业之间的同质化竞争明显趋於缓和，整体啤酒再次进入高速发展的景气阶段。从西部之王成功向全国性啤酒企业迈进：2020年公司与嘉士伯完成重大资产重组，将嘉士伯在中国控制的啤酒资产注入到重啤股份之中，至此重庆啤酒重新形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的强强品牌组合,并成功从一家区域型啤酒公司成长为全国性啤酒企业，其核心市场也从原本的重庆、四川和湖南三省市拓展至包含新疆、宁夏、云南、广东和华东等各省的全国化布局，公司整体高端化发展有了质的跳跃,全国化征程开始扬帆起航。“本土品牌+国际品牌”形成双驱动力：公司完成重大资产重组後，由於注入了大量嘉士伯等高端国际品牌,产品矩阵