光大证券：长城汽车（601633）-业绩快报点评：2Q21业绩修复，持续看好2H21E边际改善前景

长城汽车(601633)1H21业绩预告公布：1H21营业总收入同比增长73%至人民币621.6亿元，归母净利润同比增长205%至人民币35.0亿元，扣非后归母净利润同比增长253%至人民币28.3亿元（对应2Q21扣非后归母净利润环比增长12%至人民币15.0亿元），扣非后单车盈利同比增长126%至人民币4,579元（其中，2Q21环比增长36%至人民币5,353元）。我们认为，2Q21业绩修复（vs.销量环比下降18%至27.9万辆）主要得益于产品结构改善驱动的单车均价与单车盈利抬升。2H21E边际改善前景可期：6月长城销量同环比分别增长23%/16%至10.1万辆；其中，主力车型哈弗H6/大狗/初恋/赤兔分别约3万辆/9,035辆/5,330辆/4,090辆，欧拉黑猫/好猫分别约6,508辆/3,405辆，坦克300约7,160辆，WEY摩卡约2,006辆。我们预计，1）2H21E芯片短缺有望逐步缓解；其中，强车型周期的车企或将具有更高销量与单车盈利修复弹性。2）2H21E预计包括哈弗B03/XY、WEY玛奇朵/拿铁/摩卡激光雷达车型（IBEO固态激光雷达，准L3级辅助驾驶系统）