新时代证券：三七互娱深度报告：管理层持续推动“研运一体流量革新”，业绩拐点已在前路

三七互娱(002555)产品与成本周期错配导致业绩波动，新游优秀运营数据有望带来业绩拐点2021Q1公司产品周期和成本周期的错配导致业绩出现较大波动，目前这种错配已初步改善。公司年内新发游戏运营数据优秀，特别是《斗罗大陆：武魂觉醒》和《叫我大掌柜》，AppStore中前者在卡牌游戏畅销榜长期排名前三，后者在模拟游戏畅销榜长期排名前十，该两款游戏有望为全年业绩贡献重要增量。2021Q2归母净利润大幅回升，未来储备项目丰富根据公司2021H1业绩预告，预计公司2021Q2归母净利润环比增加464%-524%，达到6.6-7.3亿元，处于历史次高位置。另外，公司2021Q1的销售费用投入已逐步回收，随着后续的成熟运营，前期投入将逐步实现盈利。展望未来，即将上线的《斗罗大陆：魂师对决》是腾讯动画正版授权的3D游戏，已打磨多年，品质有望超越前作，目前游戏公测已进入倒计时，TapTap预约数超过30万。到今年年底，公司将运营三款《斗罗大陆》IP改编游戏，前两款排名、收入数据均明显好于同期竞品。公司继续贯彻“双核+多元”战略，目前在研的重点游戏有七款，总储备项目达到50余款，营收有望重新迎来快速增长