民生证券：商贸零售行业2021年报&2022一季报综述：复苏与成长并举，稳健与弹性兼具

商贸零售总览：至暗时刻已过，静待复苏到来。2021年，商贸零售板块营收与归母净利分别同比-22.09%、-203.22%，几乎为近五年来最差表现。2022年以来又受到全国多地散发疫情影响，收入同比-34.80%，但归母净利同比+5.17%重回正增长。我们认为，后续随疫情逐步得到控制，商贸零售板块触底回升值得期待。培育钻石：成长潜力兑现，盈利能力稳步提升。2021年，培育钻石板块营收与归母净利分别同比+22.04%、+333.68%；2022Q1板块营收与归母净利分别同比+13.57%、+120.16%。随着高毛利率培育钻石收入占比提升，叠加工业金刚石持续涨价，行业盈利能力持续上行。未来随行业主要上市公司的新建产能逐步落地，营收与归母净利层面有望展现更大弹性。商超百货：多维度破局探索，重回正增长轨道。2021年，商超百货板块营收与归母净利分别同比-0.72%、-77.09%，主要受龙头公司亏损影响；2022Q1，板块营收与归母净利分别同比-1.18%、+4.40%。我们预计随社区团购退潮带来竞争格局缓和，叠加龙头公司持续探索供应链与数字化建设、试水仓储会员店以及拓展到家业务等，后续有望逐