华西证券：汽车与汽车零部件行业2021年报&22Q1季报：短期扰动显韧性中期成长再强化

主要观点:2021年汽车行业整体营收实现增长，同比+9.9%，尽管受到缺芯、疫情、原材料涨价等不利因素影响，盈利依然改善明显，净利润同比+14.0%。板块方面，新能源供销两旺，乘用车、摩托车表现亮眼，商用车因需求低迷而显著下滑。22Q1疫情影响下，乘用车、摩托车板块受到龙头带动实现逆势增长，零部件业绩有所承压，但利润率呈现环比改善态势。展望2022，随着国内疫情逐步缓解，终端需求有望持续回暖，预计乘用车条线有望在6月得到环比改善，零部件业绩修复弹性大；摩托车高景气延续，龙头企业有望持续受益。乘用车：新能源及出口支撑业绩快速向上乘用车销量2021年结束了三连降，22Q1增长延续。受益于规模效应及结构改善，乘用车2021年及22Q1业绩加速改善。2021年乘用车行业营收/净利润同比分别+14.7%/+20.2%；22Q1营收/净利润同比分别+10.9%/+14.7%。规模效应显著，大幅对冲原材料上涨及补贴退坡影响，2021年/22Q1毛利率分别为11.3%/11.2%，同比分别-1.1pp/-0.3pp。期间费用率快速下降2021年/22Q1期间费用率分别为7.5%/7.1%，同比分别-1