国联证券：农林牧渔：仔猪深亏&猪病扰动 产能去化有望持续

事件10月以来，全国生猪均价和仔猪价快速下跌。截至10月25日，全国生猪均价14.99元/公斤，月环比-7.47%；规模场7公斤断奶仔猪均价130.7元/头，月环比-43.34%。生猪期货收盘主力01合约收于15880元/吨，创下新低。部分地区猪病扰动淘汰母猪/生猪比值达到年内低位全国生猪均价跌破15元大关，部分低价区域接近14元/公斤，当前河南等地区猪病有所抬头，短期现货认卖情绪&抛售压力，出栏压力偏高猪价承压。断奶仔猪实际成交低价达到100元/头，仔猪出栏亏损幅度增加，头均亏损达到200元/头左右。四季度为仔猪销售淡季，需求大幅下降，仔猪价预计继续下跌，生猪养殖进入全产业链亏损阶段,带动母猪淘汰加速。10月以来，淘汰母猪价/生猪价比值快速回落达到年内新低，验证淘汰母猪量逐渐增加，仔猪&猪价双重下跌有望带动产能去化加速。猪价上涨预期下调产能去化逻辑有望持续生猪期货合约跌破16000元/吨，反映行业内对四季度旺季上涨预期明显下降，9月饲料工业协会育肥料产量同比5.9%，饲料数据反映当下供应宽松。通过仔猪存栏推算，我们认为四季度生猪出栏预计持续增长，叠加冻品库存高位，供应相对充裕，猪价反