信达证券：陕鼓动力（601369）-公司深度报告：发力千亿气体市场，把握“双碳”时代契机

陕鼓动力(601369)透平机械龙头，股权激励已成常态，深度绑定核心管理层。公司成立于1999年，是我国透平机械龙头，轴流压缩机达到国际领先水平，离心压缩机在国内也是第一梯队，尤其在空分压缩机领域在国内占据主导地位。2005年后，公司开始战略调整，从单一的设备供应商向能量转换系统解决方案商和服务商转变。目前公司聚焦能量转换设备、工业服务（主要为分布式能源EPC）和能源基础设施运营（主要为气体运营）等三大板块。公司下游应用中，冶金和石化的占比分别达到66.24%和23.56%。近年来，随着下游需求回暖，公司业绩稳健增长。2016年至2020年，公司营收年复合增速达到22.28%；归母净利润年复合增速为29.97%。2017年李宏安先生当选公司新一届董事长，加大销售激励政策，积极推行股权激励，2018年至今，公司已经实施二期股权激励，深度绑定核心管理层。发力千亿工业气体，打开成长天花板。2019年，我国工业气体行业市场规模达到1,477亿元，近10年复合增速15.3%。同时，随着我国经济的持续增长，我国工业气体的需求仍将保持较为稳定的增长。此外，我国工业气体的外包渗透率也在持续提升，201