首创证券：山河药辅（300452）-公司简评报告：业绩符合预期，新产品布局日益丰富

山河药辅(300452)核心观点事件：公司发布2023年半年报，报告期内实现营业收入4.53亿元（+25.83%），归属于上市公司股东的净利润8833万元（+33.51%），扣除非经常性损益的净利润8183万元（+38.00%）。现有产品线多点发力，新品种布局日益丰富。分产品来看，2023年上半年纤维素及衍生物类收入2.05亿元（+15.00%）,预计主要是受益于微晶纤维素和羟丙甲纤维素（下游为植物胶囊）需求持续增长带动；淀粉及衍生物类收入1.12亿元（+29.74%），预计主要是受益于疫情放开后普药需求量增长带动。2023年上半年公司加大新产品布局力度，在CDE新增2个新产品登记，其中邻菲罗啉（供注射用）是公司自主开发的第二款注射级药用辅料。8月23日公司公告，新增品种羧甲纤维素钠（供注射用），该产品为主要用于医美产品、注射微球等，是公司第三款自主开发的注射级药用辅料。由于注射剂辅料盈利能力高于固体制剂，随着上述品种与下游制剂关联后逐步放量，有望成为公司业绩新的增长点。辅料进口替代趋势延续，产能释放带动业绩增长。目前药用辅料进口替代趋势仍在延续，成为带动公司业绩增长的重要动力之一。2