东兴证券：中国巨石（600176）-成本领先为基，引领行业结构性高成长

中国巨石(600176)公司发布2021年半年报预告：预计实现归母净利的范围在22.87-26.68亿之间，同比增长200-250%。受益于结构性需求高增带来的行业持续高景气，公司业绩高弹性继续。2020Q4开始的此轮行业景气周期在需求端源于2020风电抢装大年带来风电纱需求高增，2021H1风电需求虽有所退坡，但热塑纱和电子纱需求接力风电高速增长，特别是电子纱价格已经翻倍有余，玻纤行业在2020Q2-2021H1呈现结构性需求高增推动总量需求高增的局面，再叠加新增产能投放本身的时滞效应，以及铑粉价格高企对小企业扩产形成一定程度抑制，行业供需失衡短时间内得不到缓解，以无碱粗纱均价为表征的行业景气于2021H1仍在边际上行，作为重资产的原纱龙头企业，公司业绩受益于自身前瞻的产品结构布局，2020年在风电，2021年在热塑和电子，都充分享受到了量价齐升的高景气，我们测算公司2021Q2归母净利增速同比增长在170-254%之间，单吨净利来到2000元/吨左右的历史最高位。以成本领先为基，引领行业结构性高成长。巨石的核心竞争力是成本领先，成本的持续下降和持续领先行业是公司实施逆势扩张产能并提