东吴证券：长城汽车（601633）-自主崛起优秀典范（上）

长城汽车(601633)天时：电动智能带来全球汽车百年大变革。鉴于“能源危机+环境污染+交通拥堵”三大全球性问题降低社会发展效率，以及动力电池和AI等全新领域技术飞速发展变革，逐渐向各工业领域普及。汽车作为以安全为核心的耐用性消费品形态将持续发生改变，电动智能汽车全球普及是大势所趋。这将带来两大变化：1）居民对汽车追求从“形象地位消费”到“方便实用消费”转变，根据日本学者中西孝树在《CASE革命》乐观预计，到2030年，定制化出行比例降低至70%，共享化出行比例提升至30%。2）新进入者导致汽车产业链价值重新分配，从链状向网状发展。共享化出行比例上升会强化智能出行服务平台未来在整个网状关系中的地位。而私人化出行的存在依然会给与品牌车企的市场地位，可以通过建立自身品牌去获得溢价。未来汽车产业链网状中，核心价值分配角色在于：智能出行服务平台+品牌车企+独立模块供应商，处于依附角色是无品牌大工厂+汽车所有权管理者+体验交车中心。地利：自主品牌迎来历史性崛起的大机遇。借鉴美国-日本-德国汽车工业崛起的共同规律：汽车强则制造业强则国力强，反之亦然；汽车霸主的争夺本质是生产方式的更替；霸主成长离不