首创证券：震裕科技（300953）-公司深度报告：精耕细作，厚积薄发

震裕科技(300953)核心观点布局一体两翼，业务高度协同。震裕科技专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计和生产。公司初期专注模具业务，市占率位居电机铁芯冲压模具领域第一，2013年开始向下游延伸布局铁芯冲压业务。依托模具和冲压业务技术优势，公司2015年开始布局锂电结构件业务。目前形成模具为基石，铁芯和锂电结构件为延伸的业务布局，三项业务技术上高度协同，业务上互为推动。深度绑定宁德时代，锂电结构件加速成长。公司是宁德时代锂电结构件第二大供应商，根据测算2020年占比约为25%，伴随宁德出货高速增长及公司占有率的进一步提升，公司结构件业务将迎来爆发期。受益动力锂电装机的超预期增长及方形电池领导地位稳固，结构件市场加速扩容，到2025年预计将超过300亿，随着结构件市场的不断扩容，以及锂电池厂商对供应链安全的考量，一家独大的局面难以持久，未来结构件行业有望走出2-3家具备一定市场份额的二线企业，震裕科技凭借技术优势和客户优势是最有力竞争者。轮毂电机需求高速增长，公司有望受益铁芯薄片化提升份额。到2025年国内新能源车驱动电机市场预计将超过900万台，CAGR超过40%。为了