民生证券：飞亚达（000026）-投资设立海南公司，有望切入名表免税供应链

飞亚达(000026)一、事件概述5月21日，公司发布公告，基于名表零售业务的战略发展需要，为把握海南自由贸易港的政策机遇及免税市场的发展机会，加速布局和推进相关业务发展，决定以自有资金1000万元人民币投资设立全资子公司亨吉利世界名表中心（海南）有限公司（暂定名，以工商部门登记名称为准）。二、分析与判断离岛腕表免税市场广阔，预计未来将迎高速增长受益于海南离岛免税新政，海南腕表免税销售额实现放量，2020年中免集团在海南实现腕表销售约24亿元，同比大幅增长163%，占整体市场销售比重（海关统计口径）约9%。此前，受制于离岛免税的8000元行邮税，海南腕表免税市场主力销售品类以千元价格带的国产腕表、品牌时尚表为主，万元以上高端腕表较少，如劳力士等高端品牌早年已退出该市场。而新政取消了8000元行邮税限制，使得万元以上高端腕表销售开始放量，高端品牌也重新开始加大对离岛免税市场供应。我们预计，以2021-2022年海南离岛免税600亿、1000亿销售目标为基数，对应年度离岛免税腕表销售额或有望达到60亿、100亿（全球免税销售品类结构重腕表、珠宝占比约8%-9%，同时贵价手表的税费节省绝对值