中银证券：中信博（688408）-光伏跟踪支架龙头，成长空间广阔

中信博(688408)公司是光伏支架全球领先企业之一，有望受益于跟踪支架渗透率的逐步提升；公司加速海外市场拓展，产能持续扩张；首次覆盖给予增持评级。支撑评级的要点光伏支架全球一线企业：中信博成立于2009年，是光伏支架系统解决方案提供商，主要产品为光伏跟踪支架及固定支架。根据WoodMackenzie统计，2016年至2019年，公司光伏跟踪支架年出货量分别位列全球第5、第4、第4、第5。跟踪支架渗透率有望提升：跟踪支架在高直射比、双面组件、大型地面集中式等电站项目的性价比更高。根据公司2020年年报援引的2020年IHS跟踪支架报告，中国市场跟踪支架装机量仅约占5.0%，海外跟踪支架装机量占49.8%。受益于跟踪支架可靠性提升，造价成本降低，光伏平价上网趋势倒逼投资者更重视发电效率、双面组件推广应用等因素，跟踪支架在光伏支架中的比重将不断提升，对固定支架形成部分替代。公司产品加速渗透海外市场：公司通过聚焦高端产品，跟踪支架快速迭代，产品质量已能比肩海外龙头，而单价低于海外竞争对手。公司2017-2020年海外收入分别为4.31亿元、6.78亿元、12.05亿元、12.62亿元，海外收