东方财富证券：传化智联（002010）-2020年报及2021年一季报点评：网络货运平台业务是未来看点

传化智联(002010)【投资要点】公司发布2020年报及2021年一季报，整体情况符合预期。2020年，公司实现营业收入215.0亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润15.2亿元，同比下降5.0%。2020Q4，公司实现营业收入70.4亿元，同比增长40.8%；实现归母净利润8.6亿元，同比增长10.5%。2021Q1，公司实现营业收入70.8亿元，同比增长99.1%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长824.0%。2020Q4和2021Q1，公司营收均实现高增长，主要来自网络货运平台业务的增长。网络货运平台业务是主要增长点。2020年，公司物流业务实现营收154.7亿元，同比增长13.4%。其中，2020H2实现营收95.0亿元，同比增长30.5%，主要来自网络货运平台业务的增长。2020年，网络货运平台业务实现营收67.7亿元，物流业务营收占比达43.7%，已超过物流供应链业务，成为物流业务营收贡献最大的分项。网络货运平台业务毛利率约2.5%，全年贡献毛利1.7亿元，物流业务毛利占比达14.6%。2021Q1，公司营收较上年同期接近翻倍增长，亦主要来自网络货运平台业务的增长。公